白酒行业2023年年报及2024年一季报总结：分化态势延续，趋势向好确定性强-240507-华鑫证券-27页

券研2024年05月07日究分化态势延续，趋势向好确定性强报告—白酒行业2023年年报及2024年一季报总结推荐(维持)投资要点分析师：孙山山S1050521110005▌业绩表现：各板块稳健增长，内部分化sunss@cfsc.com.cn2023年收入增速高端酒＞次高端酒＞地产酒，分别为16.51%/14.15%/13.60%。2024Q1收入增速高端酒＞次高端酒分析师：廖望州S1050523100001＞地产酒，分别为15.84%/14.22%/13.08%。1）高端酒稳健引领营收增长，2023及2024Q1高端酒企营收增速最快，体liaowz@cfsc.com.cn现其刚性需求与强势品牌力带来的强韧性，在经济环境及行业整体走弱情况下，高端酒较高的消费者培育程度与渠道粘联系人：肖燕南S1050123060024性为其业绩增长形成强有力保障。2）次高端酒过于依赖渠道铺货故受环境影响大，更受到渠道运作成熟度与消费者培育xiaoyn@cfsc.com.cn程度考验，山西汾酒在品牌力保持强势提升的同时持续优化渠道运作能力，业绩较其他次高端酒企更稳健。3）地产酒企行业相对表现当地品牌与渠道基础牢固，保障业绩稳定增长，同时在省内抢占市场份额与省外推进全国化扩张的过程中，阶段更靠后表现1M3M12M且能力持续提升的酒企业绩弹性更大。8.6-7.5白酒Ⅱ(申万)2.19.4-8.9▌盈利能力：提升为主线，产品结构变化不一沪深3002.5沪深3002023年归母净利润增速为地产酒＞高端酒＞次高端酒，分别为22.59%/18.46%/16.44%，地产酒利润增长明显，高端酒表市场表现现稳健，次高端酒仍分化。2024Q1归母净利润增速为次高端酒＞高端酒＞地产酒，分别为20.93%/15.21%/15.12%，次高(%)白酒Ⅱ端中山西汾酒引领利润增长，地产酒企利润普遍增长。10▌回款情况：...