北交所策略专题之三：全要素复盘北证打新，24年收益可期-240420-国联证券-15页

全要素复盘北证打新：24年收益可期投资2024年04月20日策略│作者策分析师：武钇西略执业证书编号：S0590524010004——北交所策略专题之三邮箱：wuyx@glsc.com.cn专题自“深改十九条”发布及IPO进度放缓以来，北交所新股行情持续上行，2024/1/2-4/1期间,新股首日涨幅均值达103%，带动打新收益不断提升。北交所打新以网上参与为主，战略配售引入率达93.2%，投资者参与方式灵活，随着后续IPO细则政策逐步落地，新股发行恢复常态化，打新收益可期。参与方式灵活，缴纳现金申购。北交所现行发行承销规则部分仍沿用精选层阶段制度。在定价方面采用直接定价、网上竞价、网下询价；可参与对象方面，允许个人投资者参与网下询价，战配引入比例远超创业板，北交所开市至今超配使用率达48%（统计时间截至2024/4/1）；网下询价发行允许个人投资者参与，网上采取比例配售方式；申购方面：现金申购，新股申购资金冻结时间为2个交易日，参与者需考虑资金占用成本。网上发行仍是重头戏，中签率与双创逐渐趋同。自北交所开市（2021/11/15）以来至2024/4/1,仅5家公司选择网下询价，占开市后新股发行比重3%。相比沪深，目前网上定价发行仍是北交所新股发行的主要方式。自阿为特首日涨幅达1008%及“深改十九条”发布后，北交所打新再次迎来热潮，中签率自23Q2均值3.72%降至0.73%后持续下探至24Q1均值为0.11%，逐渐向沪深靠拢，但仍高于双创（0.05%/0.03%）。首日表现与市场情绪、发行要素关联度较高。在精选层阶段，首批32家新股发行PE均值为31倍，破发率达66%，在宣布北交所成立后，投资者对市场乐观预期明显提升，叠加参与门槛下降带来大批增量...