保险行业险企综述-2023年报综述暨一季报前瞻：负债端高质量增长可期，看好左侧布局机会-240410-开源证券-26页

行保险Ⅱ业负债端高质量增长可期，看好左侧布局机会研保险Ⅱ——险企综述：2023年报综述暨一季报前瞻究2024年04月10日投资评级：看好（维持）高超（分析师）唐关勇（联系人）gaochao1@kysec.cntangguanyong@kysec.cn行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S07901230700302023年报数据符合预期，负债端高景气+资产端回暖有望驱动全年业绩改善保险Ⅱ沪深300（1）2023年NBV增势强劲且质效指标持续改善，受投资收益拖累净利润承压，分红率稳中有升好于我们预期，经济假设调整带来EV下修，EV可信度进一步行24%2023-12增强。个险和银保转型见效、高定价产品停售催化下，2023年NBV增速强劲(可业12%比口径)：人保人身险+105%/新华保险+65%/中国平安+36%/中国太保+31%/中国深0%人寿+14%。受权益市场波动及高基数（2022年I9未重述）拖累投资端整体下滑。度-12%受疫后出行率提升和大灾多发影响，财险综合成本率整体提高。（2）预计上市险报企2024年开门红供需两端较好，叠加预定利率下调和报行合一推行，产品margin告-24%有望明显提升，监管持续引导万能和分红险结算利率下降，全年看行业负债成本-36%2023-042023-08数据来源：聚源有望持续下降。我们预计上市险企2024Q1NBV同比延续增长，中国人寿和中国平安预计约10%，中国太保预计约20%。（3）监管层多措并举持续降低行业负相关研究报告债成本和利差损风险，上市险企积极转型拥抱监管，2024年行业负债成本有望明显回落，头部公司市占率持续提升，上市险企负债端有望延续高质量增长；目《负债端筑底复苏趋势明朗，看好全前寿险估值核心受资产端压制，关注经济复苏预期带来的beta催化...