固定收益组分析师：樊信江（执业S1130522120003）fanxinjiang＠gjzq.com.cn哪些区域在真“化债”？基本内容自2023年7月中央政治局会议以来，一揽子化债工作持续展开，10月特殊再融资债再度开启，各地化债进程快速推进。我们认为本轮一揽子化债旨在化解债务产生的风险，且减少城投债及非标的公开外溢风险，从城投债视角来看本轮化债中城投债的真偿还、真化解将成为市场的主要关注点，本篇报告重点梳理哪些区域在真还债、真化债。1、近三月各地债券净融资情况如何？——城投退、国企进2023年11月至2024年1月，全国31个省份累计净融资规模-962.4亿元，2023年11-12月连续两月净融资规模为负，其中12月净融资规模达-1295.1亿元，2024年1月净融资规模转正。具体来看，近三个月城投债到期规模呈上升趋势，分别为4937.4亿元、5267.5亿元和6081.0亿元，而城投债发行量则呈先降后升态势，在12月达阶段低点3972.4亿元后，2024年1月发行量回升至6694.2亿元，环比增长68.5%。分区域看，天津、浙江和贵州连续三月净融资规模为负，累计净融资规模分别为-448.4亿元、-344.0亿元和-315.7亿元，山东、河南和江西三地近三月净融资规模位列前三，分别为287.8亿元、121.4亿元和186.0亿元。2023年11-12月城投债净融资规模下降一方面或源于城投债提前兑付加速，11-12两个月内共123只城投债公告拟提前兑付，99只债券实际提前兑付，实际兑付规模达478.1亿元，其中贵州、湖南和重庆三地提前兑付规模位列前三。而本轮城投债集中且大规模的提前兑付或与10月以来特殊再融资债的发行有关，2023年10月-12月，27个省份累计发行126只特殊再融资债，累计发行规模达1.3...
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