定收益专题报告低利率下的债牛与资产荒证券研究报告低利率时代日本经验洞察系列专题之一2024年04月11日核心结论分析师【核心结论】姜珮珊S0800524020002日本采取财政赤字高杠杆+量化宽松的货币政策实行大放水，被视为MMT经典案例。然而，大放水并没有带来实际需求升，日本经济形成长期通缩15692145933和低增长的恶性循环，遭遇“失落的三十年”。此背景下，政府端表现为强刺激下的债务货币化，但其有效的“化债”方式，并未发生债务危机；jiangpeishan@research.xbmail.com.cn传导至市端表现为低利率下的债牛和资产荒。联系人【报告亮点】1、通过对日本债务结构的研究发现，日本主要通过降利率与拉久期组合拳，栾记涛控制债务本息支出；与中央政府债务相比，方政府债务可控，降低债务危机发生概率；由此对日本杠杆高企但仍能保持债务平稳运行的原做出分17721139771析。2、通过对利率走势和债市品种变化进行研究，基于客观条件阐述机构与居luanjitao@research.xbmail.com.cn民“资产荒”问题产生的原。相关研究央行季度例会释放什么信号？—每周债市复盘2024-04-06适度下沉城农商行二永债—资本补充工具3月报2024-04-03柳州化债进入新阶段，静待花开—化债新动向系列之二2024-04-03供给放量前的震荡期—3月定收益月报2024-03-31三秦大，持续发力—化债新动向系列之一2024-03-26【主要逻辑】主要逻辑一、日本大放水并没有带来实际需求升，经济陷入恶性循环1、90年代经济泡沫破灭后，日本央行转向量化宽松的货币政策。“流动性陷阱”下日本政府采取扩张性财政政策，以公共事业为重点发展领域；2、日本GDP增速中枢下移，物价陷入长期...
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