证券研究报告：宏观报告2024年2月19日研究所宏观研究分析师:袁野春节假期国内外宏观信息一览SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com⚫核心观点近期研究报告春节假期，大宗商品价格涨跌分化，原油价格上涨，黄金价格下跌；美国股市小幅收涨，债市明显走熊；美元指数明显上升。《金融系统由“大”到“强”，资本市场向实演进》-2023.11.02海外高通胀仍制约经济增长，货币政策回归常态化仍存在不确定性。美国经济保持韧性，通胀数据超预期。尽管就业市场强劲，居民收入保持温和增速，但美国高通胀、高利率导致美国居民支出增加，货币幻觉效应掣肘美国居民消费能力，美国零售数据超预期回落。在此背景下，美联储货币政策操作难度加大，3月降息概率回落，降息时间点落在二季度。欧元区经济疲软，下调2024年经济增长预期。在家庭购买力下降、外部需求收缩、货币紧缩和2023年财政支持部分撤出的背景下，经济扩张普遍停滞不前，受此影响，2024年欧盟和欧元区经济增长势头比预期要弱。当前日本维持低利率环境下，美国和欧洲面临高通胀，开启快速加息，日元对美元汇率持续贬值，导致以美元计算的GDP缩水，同时德国GDP因物价上涨被拉高，日本名义GDP被德国反超。国内经济增长仍有压力，国内货币政策有望边际宽松。政府稳增长信号更为明显，正向激励有所加强。整体来看，下一阶段货币政策将边际宽松，增大信贷支持力度，引导商业银行降低实体融资成本，将金融机构负债成本的下行传导至实体融资成本，化解针对重点风险领域信贷风险项目，提高存量信贷资金利用效率。2月5日，央行下调金融机构存款准备金0.5个百分点，释放1万亿长期流...
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