投2024年04月24日资相对市场表现策略“国九条”引导北证高质量发展│策略作者专——北证策略专题之四分析师：武钇西题执业证书编号：S0590524010004“国九条”（24/4/12）及相关细则落地推动北证高质量发展。相较于沪深邮箱：wuyx@glsc.com.cn市场，北证仍处于发展早期。“国九条”落地，对各板块IPO审核标准趋同并加强监管，对上市标准、保壳难度、分红、减持、重大资产重组、程序化交易、企业可持续性发展等提出更高要求。但由于北交所服务创新型中小企业，在上市标准、重组标的资产标准等门槛均未调整，因此从长期看，北证IPO/并购重组可选标的空间变大，上市公司规模、质量均有望大幅提升。但双创上市标准提高增加了北交所转板难度。IPO审核趋严，强调符合板块定位北证IPO审核标准逐渐与沪深趋同，强化现场检查和现场督导作为审核的主要手段，要求保荐机构充分运用资金流水核查、客户供应商穿透核查、现场核验等方式防范财务造假，按要求报送底稿供监管备查。同时强调符合北交所定位。对于出海企业、上市子公司的审核力度预计将显著增强。有利于源头上提高上市公司质量。资产空间打开，但保壳成本提高/转板难度增加北证退市增加成交量指标，考虑北证日均换手率处于6%的较高水平，此条退市风险可控。但存在经营风险/内控不完善/关键少数资金占用/控制权无序争夺等情形将大幅提高保壳成本。由于科创板提高科创属性门槛，创业板提高上市标准，北证4条上市标准均未变，未来北证可选行业和规模空间变大，目前IPO排队企业质地较存量上市公司显著改善。但由于双创标准显著提高，也将显著增加转板难度。未设现金分红ST风险警示情...
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