固定收益专题报告报告发布日期2024年04月22日超长信用债：长端配置品种新选择齐晟qisheng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521120001研究结论徐沛翔xupeixiang@orientsec.com.cn⚫当前债市长期风险可控但短期不确定性有所增大，哑铃型组合性价比相对更高，在资产荒中后期资本利得难觅，资金逐渐流向流动性低但票息价值高的品种上，超长2024Q1信用债市场回顾与展望2024-04-02期信用债关注度由此提升。本文聚焦超长期信用债（行权后剩余期限在7年及以银行永续债发行放量，城投永续长端挖掘2024-04-01上）历史一级发行、二级估值和当前流动性特征，进行收益情景分析并做跨品种比力度增大：2024年3月小品种月报较，以供投资者参考。关注地方政府债配置价值2024-02-28⚫一级发行：今年以来超长信用债发行量显著提升，但以存量视角来看超长信用债仍是小众品种；债募集资金用途多为偿还有息负债及到期债券，仅少数用于补流、项目建设和权益类投资；产业类主体发行占比一贯较高，今年中国诚通领衔一众高资质央国企贡献今年以来超长债主要融资额度；一级认购热度稍有提升，新债票息定价在紧贴收益率曲线的同时还有所下探，高成本发行现象明显减少，近5年基本不存在“发飞”现象，难有一二级套利机会；回顾超长信用债历史发行规模走势，放量的时间段均为利率下行过程中的阶段性低位，基于我们对未来利率走势的判断预计供给大概率也能维持偏快节奏。⚫二级估值：历史上期限利差极致压缩均为“熊平”，最终也是因市场修复、短端重归下行并触发走阔，而本次为“牛平”，与过往情形都有所不同；站在当前时点，鉴于发行主体信用资质都较高，信...
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