[Table_Page]年报点评物流证券研究报告[德Table_邦Title]股份（603056.SH）[公Tab司le_I评nves级t]增持当前价格16.37元费用管控成效凸显，等待融合作用发挥合理价值19.26元报告日期2024-05-08核心观点：[Table_Summary][相Tab对le_P市icQ场uote表]现⚫经营和财务数据：公司发布2023年年报，23年，公司实现营收362.79亿元，同比+15.57%，其中快运业务营收为322.80亿元，同比20%07/2309/2311/2301/2403/2405/24+18.19%，快递业务营收为27.28亿元，同比-11.22%。公司毛利率为12%8.57%，同比下降1.63ppts。23年，公司实现归母净利润7.46亿元，德邦股份沪深300同比+13.32%，扣非归母净利润5.68亿元，同比+76.77%。3%-5%05/23⚫费用管控成效凸显，等待融合作用发挥。23年，公司期间费用23.86-14%亿元，同比-13.71%，期间费用占收入比下降2.23ppts。其中，销售费-22%用4.80亿元，同比+13.76%，占收入比同比基本持平，主要为公司强化销售能力建设，增加销售人员投入，助力营业收入增长；管理费用[分Ta析ble师_A：uthor]许可15.60亿元，同比-19.75%，占收入比同比下降1.89ppts，主要为公司持续推进科技赋能、流程优化，促进管理效率不断提升，职能组织持续SAC执证号：S0260523120004扁平化，实现了管理费用有质量的下降。费用率的下降有效冲抵了公司为推进网络融合项目、各成本上升导致的毛利率下降，最终归母净利率分析师：0755-82984511同比保持稳定。向后展望，公司与京东物流持续中转、运输环节的网络xuke@gf.com.cn融合。据德邦股份公告，24年公司预计向京东集团提供的劳务提升至周延宇78亿元，体量同比增长114%，体量进一步加大，等待...
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