证券研究报告行业投资策略非银金融行业评级强大于市（维持评级）2024年1月7日保险2024年度策略报告：需求景气持续，价值探底复苏证券分析师：周颖婕执业证书编号：S0210523090002研究助理：曹翰林请务必阅读报告末页的重要声明核心观点寿险：2023年以来，寿险行业在经历多年的转型调整后，人力质态、产品结构、渠道发展都发生了较为明显的转变，在23上半年负债端出现明显回暖迹象，而投资端受长端利率下行、权益市场波动小幅承压，叠加下半年监管政策频出的复杂背景下，当前投资者仍对未来寿险市场复苏态势存疑，也对寿险业长期产生利差损风险感到担忧。在此背景下，本篇报告从寿险产品的高景气需求、人力质态的持续改善、渠道端的加速转型出发，判断寿险业负债端的复苏态势在未来将持续增强，同时伴随着监管对寿险资负两端的调节，未来寿险业长期产生利差损的风险较低。综合来看，当前寿险业正跨入新一轮的增长周期，价值探底后将持续复苏。➢寿险负债端复苏趋势将在未来延续。•寿险产品的需求是负债端发展的底层基石：短期来看，储蓄类产品的热销推动了23上半年的销售回暖；长期来看，未来重疾需求仍可挖掘、储蓄险依旧是保本保收益类产品的不二之选、分红险在险企大力推广下有望实现销售起量。•渠道的转型是负债端发展的效率工具：短期来看，目前各险企人力规模降幅收窄，基本实现企稳，产能相较前期也得到了“实质”提升；长期来看，受报行合一、代理人分级制度考试等政策影响，渠道转型加速，代理人收入水平有望赶超社平工资，人力质态将进一步得到提升。➢寿险资产端产生长期利差损风险低。•与海外历史经验相比，中国寿险...
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