策略专题研究-24Q1筹码分析：新共识的伊始-240424-华泰证券-33页

策略24Q1筹码分析：新共识的伊始华泰研究研究员王以2024年4月24日│中国内地SACNo.S0570520060001wangyi012893@htsc.com专题研究SFCNo.BMQ373+(86)212897222824Q1基金持股集中度回升，加仓红利、主题内部切换、大幅加仓出口链研究员王伟光24Q1公募基金仓位环比回落0.5pct，但仍处于2016年以来较高水平，基金配置集中度在持续下降近一年后首次出现回升迹象→基金在红利/景气/主SACNo.S0570523040001wangweiguang@htsc.com题三大线索处形成共识：①红利资产内部，公用事业/煤炭等仓位演绎相对较为极致，环保/钢铁/石油石化配置系数分位数处于2016年以来60%以上+(86)2128972228的相对高位，而银行配置系数2016年以来分位数相对较低（<20%）；②出口链内部，除纺服仓位水平较高外（2016年以来配置系数分位数>90%），联系人闫萌白电/小家电/家居用品的配置系数分位数处于2016年以来中枢位；③主题：SACNo.S0570123080015主题行业内部仓位此消彼长，24Q1基金加仓通信，减仓电子/计算机。yanmeng@htsc.com+(86)212897222824Q1公募主板配置强度回升，港股整体配置强度环比下降24Q1，新成立偏股型基金481亿份，较23Q4（660亿份）环比小幅下降。1目前24Q1基金季报已披露结束，数据显示主动偏股型基金持有股票规模相比23Q4环比下降，仓位回落0.5pct，处于2016以来较高水平，而港股仓位相比23Q4（4.9%）则环比下行0.1pct。分板块占比来看，主动偏股型基金加仓主板，减仓双创板块，其中主板配置系数小幅回升至2010年以来历史均值，创业板仍在2010年以来均值下方，科创板配置强度仍较高；24Q1，基金持仓集中度有所回升，主动增配大市值股票，重仓...