安徽合力(600761)把握电动化浪潮，全球竞争力提升-240429-国金证券-25页

公司简介人民币(元)成交金额(百万元)公司是由安徽省国资委控股的我国叉车行业领军企业，销量连续28.00800多年排名全国第一，全球排名第七。受益于叉车电动化、国际化26.00700趋势加速以及公司盈利能力提升，1Q24，公司收入43.05亿元、24.00600同比增长2.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长48.27%。22.0050020.00400投资逻辑18.0030016.00200叉车行业：电动化+国际化趋势持续，助力我国叉车企业进一步14.00100崛起。（1）电动化：我们测算，23年我国平衡重叉车电动化率仅031%，低于欧洲64%、全球37%水平。锂电叉车替代铅酸和内燃叉车优势明显，加速我国叉车电动化转型升级。（2）国际化：我们230504测算，23年全球叉车市场约1559亿元，其中海外约1152亿元，230804国内约407亿元。我国叉车市场由安徽合力、杭叉集团双寡头垄231104断，23年两家合计国内份额51%、海外份额11%。国产叉车具有240204交期短、价格好的优势，我国叉车企业凭借锂电叉车差异化产品以及不断完善的海外渠道布局，有望在全球市场弯道超车。电动成交金额安徽合力沪深300叉车、出口叉车产品单价和盈利能力较高，因而叉车电动化升级以及国际化开拓有望带动我国叉车产业发展提速。（2）国内需求公司基本情况（人民币）或进入复苏通道：叉车作为搬运工具、本质是机器代人，成长大于周期，下游需求与制造业和物流业景气度高度相关。3月，中项目202220232024E2025E2026E美PMI均重回荣枯线以上，有望开启全球制造业共振上升，带动19,93823,29427,232叉车需求进入景气通道。营业收入(百万元)15,67317,47114.12%16.83%16.91%把握电动化浪潮，全球竞争力提升。公司作为叉车行...