证券研究报告[Table_Info1]发布时间：[T2a0b2le4_-0D5a-t0e6]证[T券ab研le究_T报itle告]/策略专题报告[Table_Invest]转融通新规效果逐步显现报告摘要：[融Ta资bl规e_则Su经mm历a三ry]个阶段：试点、快速增长、成熟。（1）2011年11月25[相Ta关ble报_Re告port]日，沪深证券交易所推出《融资融券交易实施细则》，融资融券业务正式《【东北策略】盈利“L”型修复》启动。两融规模缓慢增长，截至2012年12月31日两融规模为895.16--20240503亿。（2）2012年8月30日和2013年2月28日，转融资与转融券业务分别开启试点；转融通业务的启动，为证券公司开展两融业务带来了资《【东北策略】外资大幅回流主要是交易贡献》金以及证券的支持，两融业务进入全面发展阶段。（3）收紧到再放松的--20240429成熟期。伴随2015年6月12日，《证券公司融资融券业务管理办法》公开征求意见，两融业务阶段性收紧；直至2016年12月标的第五次扩容，《【东北策略】加仓有色、电新，继续配减医药、电子和计算机》监管才有所放松；2019年监管持续放宽，两融业务进入了复苏阶段。--20240424转融通业务受市场环境影响较大，转融券业务与融券业务规模相当。转《【东北策略】红利的终点在哪？》融通分为转融资和转融券，首先，在转融通业务初期至2020年，基本以--20240423转融资业务为主，转融券规模在2020年后才开始逐步兴起；其次，转融《【东北策略】新时代，新“国九条”》券业务在2022年以前基本与融券余额相当，即表明融券业务的券源基本来源于转融券业务；相比融资融券业务，转融通规模仅为其1/8~1/5。--20240415政策约束对转融券规模有所收紧。由于持股5%以上股...
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