券研2024年04月22日究2023年9-10月：静待美债见顶，A股防御为主报告—策略专题投资要点分析师：杨芹芹S1050523040001▌核心观点yangqq@cfsc.com.cn海外伊以局势反复，降息预期推迟，加上财报不及预期，美股科技重挫。当前与2023年9-10月相似，警惕地缘紧张和最近一年大盘走势美债上行压制，A股震荡调整，关注海外定价大宗、制造业出海和更新换新机会。(%)沪深300▌核心大宗、美债利率、美元、美股同强启示：关5注VIX趋稳、大宗震荡和美债拐点0复盘历史共有12轮大宗、美债利率、美元、美股同强周期，平均持续8个月左右，通常美股率先调整，待VIX趋稳、大-5宗震荡和美债见顶后，美元指数回落，美股触底回升。-10▌当前和2023年9-10月较为相似：地缘紧张+美债上行压制，权益资产多有调整-152023年9-10月：美国经济超预期，巴以冲突爆发，原油突-20破95美元/桶，通胀担忧升温，市场担心再加息，加上美债集中发行，美债突破5%，美元指数突破106，美股和A股调-25整均接近4%。资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《中美通胀分化下的困与机》2024-04-152、《4月决断的三大机会：顺周期、出海线和业绩线》2024-04-073、《日美央行购债：现实背景、政策信号和投资机会》2024-04-012024年4月以来：伊以冲突升级，原油突破90美元/桶，美国经济韧性再现，CPI和PPI抬头，降息预期推迟，美债接近4.7%，美元指数重回106，美股高位重挫，纳指跌近7%，A股震荡调整，创业板跌超3%。▌美债赶顶两阶段的A股表现：大盘震荡调整，成策长风格承压，周期价值抗跌略美债赶顶第一阶段（2023/9/1-2023/9/20）：美债上行，大研宗、美元同涨，上证50相较于其...
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