策略深度研究-Q2权益策略：春分时刻-240318-华泰证券-36页

策略Q2权益策略：春分时刻华泰研究研究员王以2024年3月18日│中国内地SACNo.S0570520060001wangyi012893@htsc.com深度研究SFCNo.BMQ373+(86)2128972228二季度权益市场策略展望：配置的“春分时刻”经历岁末年初的跌宕行情后，股市历史大底的“空间感”或已基本具备，“节奏感”取决于四则主要矛盾的改善进度（局部产能过剩、通胀周期、筹码状态、增量资金），我们认为，上述矛盾中，产能问题已有“二阶导”改善的征兆，筹码状态在经历流动性冲击后较去年11月更为有韧性，产业资本尚未入市的大量回购预案是后续增量资金的潜在力量，而再通胀周期的启动，仰仗于后续财政再扩张的力度，市场交易处于“春分时刻”，收获季节之前，布局上，短期看两大主题，中期看风格切换，长期看深度价值。股市“空间感”：2月底部区域大概率已构筑华泰底部信号体系12大底部指标“亮灯”比例于2月上旬上升至92%（11/12），达到过往历史大底（2005、2008、2012、2018）的可比水平。去年12月至今年2月，陆续“亮灯”的底部信号为：1）产业资本（滚动1M累计）转为净增持，且至今力度持续扩张，反映长线资金对市场估值水位修复的信心增强，2）破净股与“地板线”个股（PBLF近10年分位数＜10%）比例快速上升，超越历史底部的均值水平，反映前期相对强势的小微盘风格完成一轮深度补跌。此外，行业估值分化系数和公募行业持仓集中度在此期间进一步收敛至历史低位，反映行业筹码高度分散化。股市“节奏感”：三则主要矛盾有结构改善，一则静待政策传导风险偏好的进一步改善与四则主要矛盾的进展相关：局部产能过剩何时改善？再通胀周期能否启动？筹码是否深度...