策略月报：在出口／供给／成本线索中做挖掘-240506-华泰证券-31页

策略在出口/供给/成本线索中做挖掘华泰研究研究员王以2024年5月06日│中国内地SACNo.S0570520060001wangyi012893@htsc.com策略月报SFCNo.BMQ373+(86)2128972228战术交易窗口关注出口链、供给减压和成本减压品种研究员孙瀚文模型显示，4月全行业、全部非金融行业景气有所回落，外需拉动、供给减SACNo.S0570524040002压和成本减压仍是景气改善的主要线索。4月政治局会议定调积极+美国非sunhanwen@htsc.com农不及预期增强市场降息预期，内外催化下市场情绪或短期改善，配置上：+(86)21289722281）考虑国内经济仍处于新旧动能转换期→盈利有拐点但缺弹性，海外流动性拐点正式确立前，红利资产仍为中期底仓，若调整或带来配置机会，可沿研究员王伟光AH之间、A股内部低拥挤度方向适当做高低切换；2）景气正向边际变化品SACNo.S0570523040001种中，考察估值、持仓拥挤度和交易拥挤度，性价比较高的自动化/纺服链/wangweiguang@htsc.com家电链/消电链/电池/农业/食品/乳品/电力/医药/港股互联网。+(86)2128972228出口链——全球制造业需求主导的航运/自动化/汽车/消电链/叉车/工业金属联系人方正韬3月出口同比下行主要受高基数及春节错位效应影响，更需关注产业链价格SACNo.S0570122050097和前瞻指标变化。1）航运：年初以来运价持续回升；2）自动化设备：3月fangzhengtao@htsc.com国内工业机器人产量同比转正，海外龙头控制器、变频器订单量同比回升，+(86)2128972228日本工业机器人订单2月同比降幅显著收窄；3）汽车：3月乘用车内外销、商用车出口量同比回升，韩国4月前20日乘用车出口额同比回升；4）PCB-存储器-消费电子：3月前瞻指标北...