安踏(2020.HK)运营质量提升将推动2024年持续高质量增长；维持“买入”评级-240327-浦银国际-10页

浦银国际研究公司研究消费行业安踏（2020.HK）：运营质量提升将推动2024林闻嘉浦银国际年持续高质量增长；维持“买入”评级首席消费分析师richard_lin@spdbi.com过去一年里，安踏的品牌力（包括主品牌、Fila和其他品牌）、运营能(852)28086433公司研究力和基本面持续稳健向好，且趋势好于同业。以上因素都将助力公司在2024年持续取得高质量的增长。在较好市场情绪下，我们认为安踏桑若楠，CFA理应获得比同业更高的估值水平。基于23x2024P/E，我们上调目标价至101港元，并维持安踏“买入”评级以及行业首选地位。消费分析师serena_sang@spdbi.com2024年收入与流水的增长动能强于其他国产同业：管理层维持2023-(852)280864392026年安踏品牌与Fila流水复合增长率10%-15%的长期目标，并强调2024年的流水增长目标与长期流水复合增长目标一致。管理层表2024年3月27日示，受高基数以及天气的影响，公司2024年初至今两大品牌的流水增长慢于公司全年的增长目标，但符合公司的预期。我们认为，安踏评级品牌2024年流水增长的驱动力强于其他国产同业，主要由于（1）欧文篮球鞋的推出将加强安踏在篮球领域的消费者心智，为海外扩张打目标价（港元）101.0下品牌基础，（2）门店的持续优化升级（包括黑标与白标门店的面世）有望推动品牌定位向上，激活品牌热度，（3）作为中国奥运赞助商，潜在升幅/降幅+20.9%安踏品牌有望借助巴黎奥运会加大品牌投入，提升品牌力。目前股价（港元）83.652周内股价区间（港元）60.2-118.4总市值（百万港元）236,6662024年经营利润率承压，但无需过于悲观：2023年安踏归母净利率近3月日均成交额（百万港元）655...