券产业债增信篇：信用衍生品CRM出研新规，预计支持民营及科创主体，究增信质效有望加强2024年03月06日——产业债研究框架系列报告之二债券研究证从存量产业债的增信机制来看，CRM（信用风险缓释工具）成为了当下为产业主体提供增信的较优机制，因为CRM能够在券发行人发生违约、破产事件时，由目前资质均较好的CRM创设机构（例如中债增信、中大型银行）作为新的偿债来源保障，研证券分析师相当于为信用债“买保险”，对于产业债违约风险的对冲更为直接。相比担保增信，虽然从规模上看担保增信更为主流——究金倩婧A0230513070004产业债担保增信的绝对规模较大，但城投债相比产业债使用担保增信的比例明显更高一些。且从担保方为专业担保公司（比报jinqj@swsresearch.com关联担保效力要强）的比例来看，同样是城投债明显高于产业债。而在CRM增信方面，产业债使用CRMW（信用风险缓告王胜A0230511060001释凭证）增信的债券规模比例和城投债较为相当，债券规模占比均在0.5%左右。wangsheng@swsresearch.com近期CRM新规出台，增信质效有望继续提高。我国现有信用增信工具包括CRM凭证类（CRMW）及合约类（CRMW）、王雪蓉A0230523070003CDS和CLN。CRM分为CRMA和CRMW，CRMA是典型的传统场外金融衍生交易工具，CRMW是具有中国特色的信用wangxr@swsresearch.com违约互换、可二级市场流通的凭证。CRM的发展历程可分为2010年启动阶段、2011年-2018年10月停滞阶段、2018年10月-12月重启发行阶段、2019年至今常态化发行阶段。2024年2月27日，交易商协会发布修订后的《银行间市场联系人信用风险缓释工具业务规则》，旨在加强CRM参与者全环链管...
发表评论取消回复