二期货研究〇2024年2月4日二三年度玻璃：短期调整中期震荡纯碱：中期仍偏弱国泰君张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi012462@gtjas.com安期报告导读：货研玻璃：短期调整中期震荡究第一，现货开始走向淡季，高产量、高利润限制玻璃行业价格上涨空间，短期市场更多表现为减仓下所跌，更多可能出于对淡季压力的担忧。同时也要注意到玻璃行业目前低库存的支撑，中期市场难以长期走弱；第二、多头主要交易的核心因素在2024年对地产市场的乐观预期，尤其是旧城改造等方面对玻璃市场可能有利多支撑，而区域价差、低库存因素又在现实因素上限制了玻璃下跌空间；第三、空头核心交易在玻璃行业高产量、高利润、未来是淡季。目前玻璃在产产能离历史最高峰仅一步之遥，2024年预计玻璃实际产能仍将进一步恢复，在2024年上半年市场需求淡季，应对高产量，如果没用低价配合，恐难以维持高利润。纯碱：中期仍偏弱第一、近月此前补贴水完成带来市场下跌，不过02合约0仓单，却有4000手左右持仓，值得注意。在现货方面，随着春节逐步临近，下游进一步补库空间有限，在供应端不出现大的变动的情况下现货价格可能变动不大，后期或再次回到纯碱供应过剩逻辑；第二、未来市场两大变量：玻璃厂何时开启超额补库、进口碱到港量。当然也要注意到长期趋势上纯碱供应端逐步走向过剩，一般市场需要出现远期升水结构才能终结这种过剩状况，所以在玻璃厂补库结束后市场还会走弱，而当前国内纯碱价格高于进口碱也意味着进口会延续。请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究（正文）1.行情图1：玻璃基差图2：玻璃月差元/吨基差（右轴）元/吨元/吨fg_active...
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