电力设备与新能源行业研究月报-光伏行业月度跟踪：硅料价格加速赶底，海外需求维持高景气-240424-国金证券-18页

行业观点产业链：硅料价格加速赶底，有望促进下游排产至终端需求释放。1）价格：4月硅料价格快速下跌，N/P、颗粒硅价差收窄；硅片环节持续处于亏损状态，部分企业考虑采取进一步减产或停产观望的策略；上游价格持续下跌背景下电池片跟跌；组件成交均价受新单价影响下降，价格相对坚挺，开工率分化。辅材方面，下游组件排产维持高位，光伏玻璃新签订单价格上涨；4月胶膜生产保持正常节奏，考虑3月树脂成本上涨，胶膜价格小幅上调。2）盈利：硅料价格跌破企业生产成本，硅片环节持续亏损，下游盈利修复。3）排产：4月终端排产维持高位，InfoLink预测硅料/硅片/电池片/组件产出80、67（N型约51）、69（N型约47）、58GW，环比+4%/-6%/+15%/+4%，随着硅料价格触底，低位稳定的原材料价格有望促进下游排产和终端需求的持续释放。需求：国内装机略有波动，海外需求维持高景气。1）国内装机：24Q1新增光伏装机45.74GW，同比+36%，其中3月新增装机9.02GW，同比-32%，我们预计主要由于组件厂调整出货策略，在3月硅料价格未明显调整、国内盈利承压背景下更多出货海外市场，国内短期装机波动属于正常现象；组件、储能均大幅降价背景下，光储项目收益率在全球范围内维持极高吸引力，2024年需求有望在高基数下维持30%（甚至更高）的增速（对应组件需求近700GW或以上）。2）出口：Q1电池组件累计出口76GW，同比+39.7%，剔除印度后同比+22.3%，海外库存消化及需求增长进一步确认。3月电池组件合计出口27GW，同比+19.4%，环比1-2月均值+10.1%；其中组件/电池出口22.9/4.1GW，同比+16.9%/+35.6%，环比1-2月均值+24.0%/-32.1%，印度、中东出口高景气，...