分析师：何慧时间：2024.02.29能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066中辉期货研究院【观点】宏观层面，两会政策或有情绪提振，现实经济与地产短期难有明显好转。供给方面，玻璃平均利润达500元/吨左右，高利润刺激下，玻璃日熔量目前为17.23万吨，接近历史高位水平，供应量较大。需求端，春季是玻璃需求淡季，叠加终端需求缓慢启动，市场货源待消化。库存端，玻璃企业库存连续7周累库，处于近两年绝对位置中性水平。成本端，纯碱现货价格接连走低，玻璃成本继续下移，目前三种燃料工艺的平均成本为1500附近。玻璃在高供给高利润、需求不明朗的格局下，上涨驱动有限，但目前行业库存不高，基差扩大后下跌难度增加。【策略】单边策略：目前玻璃全国现货均价为2034（相比1月底+11），60日均线为1818（斜率由升转降），05合约最新价1645（近三个月低点），震荡参考区间1500-1800，下方支撑来自成本和基差，上方压力来自高供给高利润。套利策略：目前FG05合约基差（率）为389点（19.1%），FG05-09合约价差为68点（缩窄），月间套利机会不大。纯碱与玻璃主力合约价差为135点，价差趋于缩窄，品种间暂无明显套利机会。套保策略：玻璃厂在盘面价格上涨至1750-1800附近时，可进行卖出套保。目前三种燃料制浮法玻璃的平均利润为475，05盘面平均利润为157，中游贸易商和下游深加工企业可在动态生产成本附近或下方，以及盘面无利润时，进行买入套保。三种燃料生产工艺平均成本为1493（下移）。【风险】宏观与地产支持政策超预期（上行风险）、经济数据向好超预期（上行风险）、原料和燃料走弱（下行风险）、需...
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