策略专题：回购效应与经验规律-240316-国信证券-20页

证券研究报告2024年3月16日回购效应与经验规律策略研究·策略专题证券分析师：陈凯畅证券分析师：王开021-60375429021-60933132chengkaichang@guosen.com.cnwangkai8@guosen.com.cnS0980523090002S0980521030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容回购效应：回购预案日存在脉冲式超额收益，回购预案发布后的20个交易日内个股超额收益分化显著。回购预案发布前，个股普遍经历小幅回撤，当日的脉冲式上涨一定程度上修复前期的估值下挫。短期规律：1）找回购预案日滞涨样本，回购预案日相对全A超额收益在-4%到-3%的样本往后5个交易日、20个交易日内表现最佳2）大额回购+预案日滞涨样本发布预案后5日弹性较大，预计回购比例在2%以上的样本，若预案日相对全A跑输，后续5个交易日大概率回补3）若在预案公告发布前布局，选取回购占比大于2%，近一年估值分位数小于30%的样本4)回撤更大、前期跑输的个股回购预案后超额更明显，选择回购预案日前推30个交易日内相对全A跑输20%以上或自身回撤达到20%的个股5)按类型看，市值管理回购，预案日后20个交易日内优势明显中期规律：1)估值分位数较低的个股中期维度超额收益更显著2)中期维度下规避回购公告发布时估值分位数较高(近一年、近三年高于90%分位数)的品种3)GICS行业层面，工业在20、60、100个交易日的平均累计超额都相对占优，100个交易日后信息技术超额收益最明显4)材料、医疗保健领域大额回购超额收益持续性占优5)电新、化工行业个股回购预案发布半年内超额收益占优，电力设备大额回购样本占优的时间段相对较短(50个交易日附近),计算机行业小额回购样本在50个交易日更占优6)按...