策略实操体系系列(四)：全球资产配置启航-240424-国信证券-34页

策略实操体系系列（四）全球资产配置启航核心观点策略研究·策略深度1.自上而下，各国股市择时体系可以归结为经济、利率和利差三要素证券分析师：王开联系人：郭兰滨021-60933132010-88005497经济增速为代表的基本面和股市中长期表现并未脱钩。无论是发展中国家还wangkai8@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cn是发达国家，GDP增速和股指收益率都呈大体正相关关系；增速换挡期间，S0980521030001大多国家股市趋势性机会让位于结构性机遇是正常发展规律。5632.83/-5.09基础数据1753.16/-6.21在主要发达国家中，利率下行拔估值期间股市上涨胜率较高。根据2011-2022年的数据，我们发现主要发达国家政策利率与股市指数的相关性表现为负，中小板/月涨跌幅(%)150.19这说明了利率下行对股市的推动作用，背后是流动性宽松和拔估值的机制，创业板/月涨跌幅(%)70.24/63.68利率上行且股市还能上涨仅发生在有人工智能这类技术突破的阶段。AH股价差指数A股总/流通市值(万亿元)而主要发展中国家的股市上行多发生在其与美债利差的走阔时期。从利率到利差的逻辑转变，在于发展中市场政策利率的放松虽然有利于企业的现金流市场走势折现，但对于市场重要参与者——流入该国的外资而言，也失去了吸引力，主要参与者的退潮拖累发展中国家资本市场的全局表现。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2.此外，全球资产配置关注各国主线逻辑、资金情绪和技术分析相关研究报告美联储货币政策的不确定性是当前资本市场最大的不确定性。美股在2021《海外镜鉴系列（十六）-关于越南股市的近期观点》——年11月以来断断续续交易通胀降温和降息前景，所以每次...