电力设备行业金刚线：钨丝进入经济性拐点，龙头α凸显-240509-东北证券-30页

[Table_Info1]电力设备发布时间：[T2a0b2le4_-0D5a-t0e9]证[T券ab研le究_T报itle告]/行业深度报告[Table_Inv优est]于大势金刚线：钨丝进入经济性拐点，龙头α凸显上次评级:优于大势报告摘要：[碳Ta钢bl金e_刚Su线mm成a本ry]曲线陡峭，价格或已触底，出清进行时。（1）金刚线历[历Ta史bl收e_益Pi率cQ曲uo线te]史毛利厚于其他辅材环节，2023年金刚线头部厂商可以维持50%+毛利率，2022年母线环节头部厂商毛利率同样高达15%。主要由于下游对金电力设备沪深300刚线价格敏感度较低，价格由供给方主导，2023年中以来碳钢金刚线进2024/2入激烈价格战周期。（2）金刚线由于规模效应以及一体化程度差异，行10%2023/82023/11业成本曲线陡峭，我们测算行业三四线厂商30线碳钢金刚线现金成本0%较一线厂商或高出6元/km。（3）通过测算行业供需，我们测算15元/km-10%有望成为金刚线价格底，金刚线出清具有不可逆性。-20%-30%关注新技术钨丝，线径差以及价差（钨丝与碳钢）为影响经济性核心变-40%量，硅料下行周期下同样可实现替代。（1）钨丝强度高、耐酸碱腐蚀，-50%因为线耗更低，A品率更高，并且与硅片厂商磨合难度更低。钨丝断破拉力是同规格碳钢的1.2～1.3倍，高扭转值是同规格10倍以上，合金钨2023/5丝杨氏模量是钢丝的1.7倍、拉伸率仅为碳钢的约60%。（2）通过建立[涨T跌ab幅le（_T%r）end]1M3M12M模型，我们测算在当前钨丝金刚线线径与硅料价格下，钨丝已接近经济绝对收益15%-23%-1%性平衡。硅料价格与硅片价格等外生变量固然影响钨丝经济性，但是通相对收益-3%6%-14%过敏感性分析，钨丝与碳钢线径差与钨丝价格为影响经济性最为核心的变量...