白糖月报：去年春节内外共振历历在目 今朝内外糖价何去何从引人思-20240205-银河期货-12页

银河农产品农产品研发报告2024年2月5日白糖月报研究员：黄莹去年春节内外共振历历在目今朝内外糖价何去何从引人思期货从业证号：F03111919第一部分前言概要期货投资咨询证号：Z0018607从国际市场来看，巴西新榨季产量预期以及印度糖产预估以及乙醇政策或将成为新驱动。市场此前一致预期高制糖比及产能的增加或将进一步抬升巴西食糖产量，而目前市场聚焦于天气风险对糖产增幅不及预期的担忧。受去年12月巴西中南部降雨偏低或将拖累糖分的累积，与此同时，巴西制糖比仍存较大优势、制糖比或有进一步抬升的可能，因此巴西新榨季糖产情况仍有较大不确定性。而印度受降雨增加的影响、糖产高于此前预期，预计有一定数量的食糖可供出口或制醇。考虑到制醇利润不亚于制糖，甚至高于制糖，不排除印度政府后续或有放宽制醇政策的可能。从国内市场来看，累库周期叠加进口糖及替代品集中供应，国内食糖供应端充足。反观需求端，春节的备货需求为现货市场带来有效支撑，现货市场消费情况良好、高于市场预期，1月产销数据表现良好推动盘面上行。节后即将迎来食糖传统销售淡季，不过考虑到产区和销区库存维持偏低水平、且现货市场需求尚可，节后或将迎来淡季不淡的情况。叠加内外价差需要收敛，预计节后郑糖仍将以被动跟随外盘为主。1/12银河农产品农产品研发报告第二部分基本面情况一、国际糖市供需格局从国际糖市动态来看，由于印度和泰国预期减产，进口国对巴西糖的依赖度不断上行。随着巴西中南部主产区糖厂收榨数量的增多，目前已进入去库阶段，近期降雨同比减少提振巴西食糖的出口量，而贸易流偏紧已刺激巴西原糖升贴水有所上涨。截至1月中...