银河农产品农产品研发报告2024年1月26日白糖月报研究员：黄莹国内下游需求支撑糖价原糖走势决定郑糖上行空间期货从业证号：F03111919第一部分前言概要期货投资咨询证号：Z00186071月国内外行情回顾：1月ICE原糖与郑糖盘面整体呈现震荡上行走势，外盘涨幅强于内盘。国内外基本面无明显变化，国际主要以交易天气预期为主，而国内则被动跟随原糖上涨。具体来看，巴西本榨季糖生产基本结束，而北半球减产况较基本符合预期、此前已在盘面有所体现，巴西雨季降雨偏少引发市场对下一榨季甘蔗生产情况的担忧，原糖上行。反观国内，国产糖处于生产阶段、季节性供应压力仍在，产区和销区库存维持偏低水平。需求端一直保持着贸易商和终端的刚需采购，对糖价有所支撑，各大糖企顺势报价、区间有所上行。国内外行情展望：从国际市场来看，巴西新榨季产量预期以及印度糖产预估以及乙醇政策或将成为新驱动。市场此前一致预期高制糖比及产能的增加或将进一步抬升巴西食糖产量，而目前市场聚焦于天气风险对糖产增幅不及预期的担忧。受去年12月巴西中南部降雨偏低或将拖累糖分的累积，与此同时，巴西制糖比仍存较大优势、制糖比或有进一步抬升的可能，因此巴西新榨季糖产情况仍有较大不确定性。而印度受降雨增加的影响、糖产高于此前预期，预计有一定数量的食糖可供出口或制醇。考虑到制醇利润不亚于制糖，甚至高于制糖。不排除印度政府后续或有放宽制醇政策的可能。从国内市场来看，春节的备货需求为现货市场带来有效支撑，产区和销区库存维持偏低水平。需求端一直保持着贸易商和终端的刚需采购，叠加外盘走强，对糖价有所提振，各大糖企顺势报价、...
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