策略专题研究2024年03月21日涅槃之路：梦回2002[Table_Author]➢实物消耗>GDP增长>企业利润增长并非当下特例。2022年疫情冲击过去分析师牟一凌后，中国经济已经悄然恢复，指示工业生产活动的克强指数已经达到2022年以来新高，但另一侧是过往房地产链条的资产负债表收缩和中游产能过剩的担执业证书：S0100521120002忧。投资者往往习惯于遵循短周期的规律决策，然而该策略在应对经济系统出邮箱：mouyiling@mszq.com现的结构性变化时容易失效。中国经济不是只有过去10年债务扩张期的一种形态。我们把目光投向20年前，在那段实物消耗增加的历史中找寻相似的韵脚。分析师吴晓明➢2000年初的艰难转型：债务出清与产业发展。彼时的金融系统因为承接了执业证书：S0100523080002中国经济市场化转型与国企改革的转轨成本，资产端不良贷款率不断抬升。为邮箱：wuxiaoming@mszq.com了防范系统性金融风险对宏观经济的冲击与应对加入世贸后未来的国际大行的竞争，金融系统中银行监管与内部控制不断加强，金融部门发生阶段性收缩。相关研究而与此同时，彼时实体经济却正在供给侧不断发力：中外企业部门为中国加入WTO后承接全球化产业链分工而增加投资；而在1998年城镇地产市场化改革1.行业信息跟踪（2024.3.11-2024.3.17）：后，庞大的购房需求被激发，中国居民部门杠杆率被撬动；对于政府部门而消费或是3月经济中更具韧性的一环-2024/言，国企改革与分税制改革使得地方政府迫切需要寻找新的稳定税源，为招商03/19引资同样扩大了基础设施建设投资；相反，债务压力更大的中央政府则开始逐2.策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十步去杠杆。上世纪90...
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