券研2024年04月15日究中美通胀分化下的困与机报在·告—策略专题分析师：杨芹芹S1050523040001投资要点yangqq@cfsc.com.cn▌核心要点最近一年大盘走势超级宏观周来袭，伊以局势可控，新国九条提振情绪，中美通胀分化挑战交易逻辑，预计A股震荡调整，关注海外定价(%)沪深300大宗（金油铜）、国内涨价重估（有色、石化、化工、纺服）和政策组合发力（机械、汽车、家电、高股息和新质生5产力）。0▌中美通胀再分化：美国核心通胀同比大增VS国内核心通胀环比新低-5美国通胀再起“波澜”，CPI和核心CPI同超预期，美联储-10预期降息时间再度推迟，年内降息幅度不断收窄。与之相反，中国通胀则是超季节回落，中美通胀分化格局明显。-15▌“颠簸”的美国通胀：核心看地产，名义看能源-203月美国CPI和核心CPI同超预期，房租和油价贡献CPI半-25数以上涨幅。结合地产周期、库存周期、居民需求等判断，二次通胀再加息概率极低，全年1-2次降息空间犹存，预计资料来源：Wind，华鑫证券研究联储还是会回到软着陆降息的交易轨道上。相关研究▌“筑底”的国内通胀：结构分化，人民币汇率承压，更新换新提速1、《4月决断的三大机会：顺周期、出海线和业绩线》2024-04-073月国内通胀呈整体回落、结构分化态势。通胀超季节性回2、《日美央行购债：现实背景、政落，主因在疫情疤痕效应、地产低迷、出口回落致使需求不策信号和投资机会》2024-04-01足，但结构上石化、有色价格上行。3、《北证软服指数表现强于大盘，重视板块内高增低估标的》2024-当前低通胀仍待破局，受汇率压力掣肘货币宽松空间不足，03-30需重点发力扩财政、扩内需、促改革，有望催化...
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