保险行业2023年度业绩综述：资负分化，稳健的分红策略下配置吸引力提升-240409-申万宏源-30页

资负分化，稳健的分红策略下配置吸引力提升——保险行业2023年度业绩综述证券分析师：罗钻辉A0230523090004孙冀齐A02305231100012024.4.9核心观点：资、负表现分化，整体符合预期上市险企2023年业绩表现呈现五大特征：1）利润表现分化：受资本市场波动及会计准则调整影响，多数险企归母净利润同比承压。2023年新准则下归母净利润表现中国太平（yoy+44.1%）、友邦保险（yoy+13%）、众安在线（扭亏为盈）、中国人保（yoy-10.2%）、中国财险（yoy-15.7%）、阳光保险（yoy-16.8%）、中国平安（yoy-22.8%）、中国太保（yoy-27.1%）、中国人寿（yoy-30.7%）、新华保险（模拟重述口径yoy-43%，绝对值口径-59.5%）。2）审慎调降投资收益率及风险贴现率假设：基于审慎性原则，上市险企同步调降投资收益率及风险贴现率假设，有助于压实EV及NBV。调整前主要账户投资收益率假设基本均为5%，本次调降0.5pct至4.5%；调整前风险贴现率假设为10%-11%，本次调降1.5-2pct至8%-9.5%，NBV、EV、NBVM出现不同程度下降。3）部分险企分红表现超预期，低估值下股息率具有吸引力：上市险企最新收盘价对应股息率表现中国平安H(8.1%)、中国太保H(7.7%)、新华保险H(6.8%)、中国人保H(6.6%)、中国平安A(6.0%)、中国人寿H(5.0%)、中国财险(4.7%)、中国太保A(4.4%)、中国人保A(3.0%)、新华保险A(2.8%)、中国人寿A(1.5%)。4）寿险增速亮眼，23Q3大灾影响财险COR表现：可比口径下，人身险NBV表现新华保险（yoy+65.1%）、中国人保（yoy+105.4%）、阳光保险（yoy+44.2%）、中国平安（yoy+36.2%）、友邦保险（yoy+33%）、中国太保（yoy+30.8%）、中国太平（yoy+...