产业债观察系列1：无需过度担忧万科短期融资空间-240322-方正证券-30页

宏观研究2024.03.22专题报告无需过度担忧万科短期融资空间--产业债观察系列1方正证券研究所证券研究报告分析师登记编号：S1220523120001核心观点：芦哲房地产开发是万科核心主业，但2022年至今受制于国内房地产行业整体下联系人刘子博行，公司住宅销售体量有所下降，开拓其他融资渠道以保障债务偿还的必要性有所提高。2023年上半年，万科实现营业收入2008.93亿元，其中超相关研究90%来自房地产开发及相关资产经营业务。但自2022年至今，公司房地产开发板块的合同销售面积与合同销售金额整体呈下降趋势，2023年同比分《谨慎看待铜价上涨、乐观看待钢价下跌》别下降6.2%、9.8%。在此背景下，通过盘活存量资产增加现金流入，保障2024.03.20公司存量债务接续的必要性有所提高。《【方正宏观】设备更新：财政力度测算与国债据我们统计，2024年内，万科及附属公司共面临约234亿元的公开市场债技改复盘》2024.03.15券偿还压力。与之对应的是，除货币资金（不含预售监管资金等受限部分）、住宅销售回款外，万科可考虑的潜在融资空间包括但不限于：《如何避免“资金沉淀空转”？》2024.03.05➢印力位于核心城市、预计易于融资的项目（剔除已融资项目、未开业项《为什么开年基建节奏偏慢？》2024.03.03目、开业未满一年项目、轻资产项目）总估值可能达322.34亿元，按照50%的抵质押率估算，对应潜在融资空间约为161.17亿元。《上半年人民币汇率或挑战7.30-7.40区间》2024.02.29➢万纬物流可融资项目（不含在建、已融资项目）的总估值可能达333.27亿元，按照50%的抵质押率估算，对应潜在融资空间约为166.63亿元。《经济转型中寻找需求刚性（一...