2023年鸡蛋市场回顾与2024年展望：鸡蛋：繁华终有期 山川亦难阻-20240109-方正中期期货-36页

农畜林产品分册2024年中国期货期权市场年度报告鸡蛋：繁华终有期山川亦难阻——2023年鸡蛋市场回顾与2024年展望养殖油脂研究中心宋从志F03095512王亮亮Z0017427摘要：2023年是国内疫情解封后的第一年，经济复苏任重道远，需求不足成为制约经济增涨的主要掣肘。流动性整体尚未退潮，商品市场仍然呈现超高波动，但各个品种走势出现显著分化，农产品指数至高位显著回落。国内蛋鸡产业在疫情解封消除边际风险以及饲料价格回落之后，产能开始显著回升，蛋价重心出现明显下移，行业景气度开始边际走弱。展望2024年上半年，我们认为当前蛋鸡虽未迎来亏损，但需要提防远期周期下行加剧的风险。供给端，当前蛋鸡产能处于趋势上行周期，随着饲料原料价格下跌、前期投入成本降低后，养殖户在高利润刺激下，补栏积极性有望进一步回暖，2024年上半年可能迎来蛋鸡产能的集中释放期，这或将成为压制蛋价上涨的主要因素，传统消费淡季蛋价可能将会重新考验养殖成本。期价上目前鸡蛋远月合约定价跟随农产品指数出现明显回落，但绝对估值仍处在历史同期中性位置，大部分合约的绝对定价仍能高于远期养殖成本。当前我们仍然维持此前的观点即未来半年对应到鸡蛋的核心逻辑仍是长期盈利下，蛋鸡产业周期下行的风险，而非疫情后的消费复苏。本轮蛋鸡自2021年初以来再度开启较长盈利周期，目前连续盈利时间已经超过33个月，属于较长盈利周期。2023年下半年饲料价格环比走低，以及种鸡引种瓶颈缓解这都将较大程度的降低养殖户的补栏障碍。操作上，2024年上半年我们建议单边逢高做空鸡蛋远月为主，或在商品板块里作为偏空配置，近端交易参考养殖成本3...