2024年1月资产配置报告：稳字当先，等春来-20240104-华宝证券-40页

证券研究报告——宏观策略月报稳字当先，等春来——2024年1月资产配置报告HWABAOSECURITIES撰写日期：2024年1月4日分析师：蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001）研究助理：郝一凡（执业证书编号：S0890122070027）研究助理：何帅辰（执业证书编号：S0890122080046）销售服务电话：021-20515355►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明投资要点宏观策略主要观点Ø美债收益率下行空间收窄，地缘风险有所回升，外部市场短期波动上升国内外宏观主线Ø国内经济复苏偏弱，新一年政策前置发力，耐心等待需求回暖信号Ø偏震荡行情，稳字当先，重视“标的扩容及迭代”下的红利策略底仓配置：u国内经济基本面：经济复苏有所放缓，总需求偏弱问题待政策发力，制约A股短期反弹空间；u资金面：内资信心不强，美债收益率大幅回落后，外资流出压力有所缓解；u政策面：2024年预计政策将前置发力，带动投资、企业信贷回升，对居民端需求带动效果仍需观察；A股u外部环境：美债收益率回落，外部估值缓解进入顺风期，但地缘风险有所反复，不确定性上升。u短期仍偏震荡行情：市场缺少进一步利空，超跌后出现修复行情的概率较大，不过向上反弹空间有待政策发力显效。考虑到超跌修复叠加春节前效应，1月大盘或呈现先超跌反弹再小幅下修的倒N型走势，大小盘风格逐渐从轮动重新转向偏小盘。u年内有望延续“杠铃型”配置，当前重视采用“低买”方式进行红利底仓配置，机会来自于红利标的的扩容与迭代。逻辑与策略Ø外部波动或有所上升，国内仍需等待基本面改善信号：•1）美债收益率下行空间收窄，海外市场短期波动或将上升；2）大选年、中东地区地缘风...