证券研究报告2024年4月1日A股4月观点4月决断，关于红利、小微盘和一季报策略研究·策略专题证券分析师：陈凯畅证券分析师：王开021-60375429021-60933132chengkaichang@guosen.com.cnwangkai8@guosen.com.cnS0980523090002S0980521030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容•四月行情特征与风格指引：震荡整固，大盘胜率高。回顾近10年情况，4月基本上在±5%以内震荡的情况居多，2013年以来全A四月平均收益率0.24%、大盘四月平均收益率0.68%。从胜率的角度看，胜率低于50%，仅有2015、2020、2021年录得上涨。市值风格方面，四月开始小微盘整体跑输以300为代表的核心资产。从个股赚钱效应看，国证2000个股收益分布峰值分布在-10%-0%区间，中证1000个股收益率峰值分布在0-10%区间，市值因子和收益率呈现一定的负相关性。•再论“位置感”，仍处于长期性价比区间。对比当前和三月初的PB分布情况看，3月估值整体变化不大，当前位置和2022年4月的估值水平依旧可比，个股估值分布出现分化，底部5%分位数+75%分位数往上样本占比增加，3月下旬有估值修复的补涨逻辑,体现在底部5%分位数的样本减少，挪到5%-25%分位数区间，pb处于三年50%分位数以内的样本估值小幅修复。•红利还是小微盘：红利胜率赔率均有提升，关注“现金牛&红利+”。1）从日历效应看，近10年4月领涨行业包括食品饮料、家电、美护、建筑装饰、银行、交运。消费类核心资产在近10年以来的“四月决断期”具备更强的韧性，传统红利资产平均涨跌幅同样相对靠前，消费内部分化主要体现在现金流和分红能力上，现金流、ROE更好，业绩波动性更低的食饮家电，过往数年4月...
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