2024年宏观经济与资本市场展望：花开会有时-20231219-招商银行-82页

[Table_Date1]深度报告2023年12月19日花开会有时——2024年宏观经济与资本市场展望丁安华招商银行首席经济学家0755-83195106dinganhua@cmbchina.com陆文东招商银行研究院总经理0755-83077289luwendong@cmbchina.com谭卓招商银行研究院宏观经济研究所所长0755-83167787zhuotan@cmbchina.com刘东亮招商银行研究院资本市场研究所所长0755-82956697liudongliang@cmbchina.com感谢牛梦琦、王欣恬、刘阳、王天程、张冰莹、柏禹含、陈峤、苏畅、石武斌、赵宇、丁木桥对本文的贡献。敬请参阅尾页之免责声明概要◼展望2024年，美国经济减速但韧性仍然较强，加息周期结束但降息幅度受限。财政扩张的边际收敛和货币紧缩的滞后效应可能带来经济回落，但幅度可能低于市场预期。一是财政力度仍然系统性高于疫前水平，二是美国住房市场处于补库存阶段，三是新一轮知识产权投资方兴未艾。与此同时，服务通胀粘性可能令抗通胀于“最后一公里”遇阻，限制美联储降息的速度和幅度。不同于以往的“缓起急落”，本轮利率周期可能呈现出“急起缓落”的特征。◼中国经济将在“统筹发展和安全”的指导思想下前行。发展方面，2024年将聚焦经济建设中心工作，推动实现高质量发展，GDP增速或继续锚定5%。经济增长动能有望在上半年大幅改善，下半年趋稳。在需求端，固定资产投资增速有望在政策托举下进一步提升，与公共部门相关的基建和制造业投资将成为经济增长的重要拉动，房地产投资跌幅有望小幅收敛。消费增速自高位下行，动能继续向潜在水平修复，对增长的贡献趋弱。由于海外经济动能衰减，我国出口或在当前水平小幅正增长，净出口对经济增长或仍呈拖累。...