“草蛇灰线看海外”系列3，日本央行下一步：告别YCC？-240312-长江证券-22页

世界经济与海外市场丨深度报告[日Ta本b央le_行T下itle一]步：告别YCC？——“草蛇灰线看海外”系列3%%1%%丨证券研究报告丨报告要点[日Ta本bl连e_续Su三m年m实ar现y]温和复苏，日央行释放YCC退出信号，下一步会否告别YCC？YCC是日央行QQE政策的“CPU”，区别于传统QE注重的购债数量，重点通过价格控制日本国债收益率曲线。而当前维持YCC的必要性正在下降，因新一轮通胀进展顺利，薪资-通胀的良性循环或正在形成。同时，日本债市畸态和日元贬值压力加剧也使得日央行维持宽松政策的代价越发昂贵。综合美澳经验和日本当前处境，我们判断日央行转向时点或已临近并选择温和谨慎的方式退出超宽松，或使得全球流动性边际收紧，冲击全球资产定价，日元升值，日股则受影响有限。分析师及联系人[Table_Author]于博韩轶超SAC：S0490520090001SAC：S0490512020001SFC：BQK468请阅读最后评级说明和重要声明2/22%%2%%[日Ta本bl央e_行Ti下tle一2]步：告别YCC？丨证券研究报告丨——“草蛇灰线看海外”系列32024-03-12[日Ta本bl走e_出Su失m落m的ary320]年了吗？世界经济与海外市场丨深度报告当前日本经济已温和复苏。日本已连续三年实现实际GDP的温和增长，复合增速明显高于1990相关研究年以来的三个年代。同时，日本股市强势上涨，已冲破历史最高点，东京房价也创下二十余年来新高。此外，日本央行已推出近8年的YCC和负利率政策退出讯号日益清晰，那么当前的[•T《a从ble降_R息e预po期rt]到降息，美债前路几何？——降息日本是否已接近摆脱“失落的三十年”历史分水岭?我们或能从YCC的走向窥得一二。的曙光系列1》2024-01-29•《欧洲经济之谜：何故...