2024年中期策略：向新重塑，耐心资本-240514-天风证券-50页

策略报告：投资策略专题证券研究报告向新重塑，耐心资本2024年05月14日2024年中期策略1作者：分析师吴开达SAC执业证书编号：S1110524030001分析师林晨SAC执业证书编号：S1110524040002分析师肖峰SAC执业证书编号：S1110524040003联系人汪书慧请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明•导读：A股交易指标高位，配置、行业个股趋势指标低位。未来如何演绎？需结合普林格周期、经济动能转换、国际形势、资本市场改革等维度系统研究。•一、信用周期弱化，新旧动能转换。1）静态框架监测：指标分化，交易指标处于相对高位，配置、行业个股趋势指标低位。2）普林格周期货币-信用传导不畅，信用方面仍然偏紧，4月社融脉冲继续回落至25.43%，今年新增政府债券连续4月为负，4月企业贷款整体走弱，信贷结构边际走差，企业、居民的长期投资消费意愿仍然需要提振。居民部门仍然偏好储蓄避险，青年就业情况仍有修复空间。3）当前经济面临新旧动能转换、经济结构转变。旧动能方面，地方政府化债压力仍大，结构性及区域性风险仍然突出；房地产化解风险趋势延续，中央定调更趋积极，但从开工、销售来看，房地产大周期拐点仍未探明。4）新动能方面，今年以来制造业整体偏强，服务业表现也有亮点，制造业PMI、工业增加值制造业分项、固投制造业分项均整体较强。5）7月将召开二十届三中全会，综合性全面改革有望进一步推进，三中全会将研究推进中国式现代化问题，或以经济体制改革为牵引。•二、外围货币风暴，黄金资源、AH成为避风港。1)美国短期仍存在滞涨压力。全球需求不足以及美国补库力度偏弱是客观事实，通胀保持粘性，劳动力市场供需缺口或导...