2024年财政政策展望：扩张何去？融资何从？-240507-华金证券-20页

2024年05月07日宏观类●证券研究报告扩张何去？融资何从？主题报告2024年财政政策展望分析师秦泰投资要点SAC执业证书编号：S0910523080002基本框架：财政政策的横向和纵向系统。（1）四本账与三层次：宏观调控、房地qintai@huajinsc.cn产市场与国有经济。（2）收入：减税降费、房地产调整令广义税负率连续下降。报告联系人周欣然（3）支出：人口老龄化、稳增长必要性令支出刚性增长。（4）政府债务融资：中央地方结构优化与贬值风险的权衡。zhouxinran@huajinsc.cn有效投资：特别国债+增发国债能推动基建投资增长多少？（1）房地产风险双重显相关报告现，基建投资高增尤为迫切。其对于经济的拖累不仅表现于持续负增长的房地产开外汇利率、消费地产、重要会议——五一假发投资，还表现于与竣工直接相关的房地产开发增值。（2）地方债务风险化解加期国内外宏观综述2024.5.5快，亟需中央政府扛起新基建稳增长重任。一些地区的传统基建投资增速可能趋势美失业率上行，通胀必然回落？美国就业数性下行，迫切需要中央政府充分运用包括预算内投资、特别国债、设备更新贴息和据点评2024.5.3专项资金等广义财政扩张工具以有力支撑广义基建和制造业有效投资需求。（3）以“放缓缩表”促“通胀收敛”的双层逻辑展望全年，预计超长期特别国债和2023年增发的万亿国债中超过一半的资金直接——美联储FOMC会议点评（2024.5）对水利工程为代表的狭义基建投资中的重点项目提供强力的资金支持，但考虑到专2024.5.2项债从中西部地区向东部地区转移可能对部分基建贷款形成替代，预计有望推动狭靠前发力有效落实，避免经济前紧后松——义基建投资同...