2024季度策略报告(第二季)：中美政策路径不确定性高，限制中港股市上升空间-240426-信达国际-74页

信達國際2024季度策略報告(第二季)中美政策路徑不確定性高限制中港股市上升空間26Apr2024報告要點➢內地2024年第一季經濟有所復甦，短期而言，加強刺激的迫切性下降。不過，由於經濟復甦並不全面，整體經濟總需求比較疲弱，特別是房地產長期形成的結構性問題，以及地方政府債務高企持續，壓抑內需恢復力度。內地經濟全面復甦道阻且長，將限制企業盈利的回升空間。上證指數料下試2,900點水平，相當於未來12個月預測市盈率10.2倍，較4月10日收市價有約4%的潛在跌幅。➢按恒指4月10日收市價計(17,139點)，現時估值對應未來12個月8.3x預測市盈率，較過去10年平均水平低近2個標準差(-2s.d.)。據彭博綜合預測，恒指未來12個月每股盈利上升約7%，增幅較2023年第四季末輕微上調，反映市場預計2024年企業盈利恢復仍然緩慢。在基本情景(Basecasescenario)下，預計恒指上望18,208點，相當於9.0x預測市盈率，較4月10日收市價有約6%的潛在升幅。若內地經濟加快復甦，吸引資金回流，將有助港股估值修復，在樂觀情景(Bullcasescenario)下，預計恒指上望20,232點，相當於10.0x預測市盈率，較4月10日收市價有約18%的潛在升幅。➢美國就業市場火熱，加上擴張性財政政策，支撐起消費表現，經濟料可維持韌性，抗通脹最後一里路難行，地緣政治局勢增添變數。核心通脹難解，聯儲局轉向的空間收窄，市場需為高利率環境較預期持久(Highforlong)作好準備，債息、美匯回落空間有限。AI結構性增長主題不變，支撐企業盈利增長。惟投資者對AI熱潮漸趨理性，資金流向分化，科技股對美股市況的支撐料有所減弱。➢地緣政治局勢波動，增加避險需求，以及央行持續增持...