2024上市公司见面会暨春季策略会-保险行业2024年春季策略报告：资负并举化解利差损风险-240418-国泰君安-54页

•••••••请参阅附注免责声明1请参阅附注免责声明2••寿险EV增速来源拆分2017201820192020202120222023（201平7均-2023）2023-平均EV预期回报8.9%8.6%8.8%8.6%8.2%7.7%7.4%NBV14.8%11.8%9.6%6.5%4.3%2.9%8.3%-0.9%-1.0%0.5%0.1%-0.4%-1.9%-0.9%运营偏差及相关假设0.5%-2.3%5.1%3.6%2.2%-7.4%3.2%7.6%-4.4%投资偏差及经济假设-2.8%-2.7%-2.6%-3.5%-2.0%-2.2%20.3%16.0%21.0%14.7%10.8%0.1%-0.5%-0.6%0.1%分红及其他寿险EV增速合计-9.2%-1.1%-8.2%-1.7%-2.5%0.8%-0.8%11.7%-12.5%请参阅附注免责声明3数据来源：公司年报，国泰君安证券研究注：数据使用太保寿险、平安人寿、中国人寿、新华保险、人保寿险、太平人寿六家算数平均。请参阅附注免责声明4数据来源：公司年报，国泰君安证券研究注：数据使用中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险算数平均。••产品202120222023100%58%70%股票基金5.87%-21.08%-12.40%80%62%60%混合基金3.78%-18.36%-12.99%60%债券基金3.93%2.97%40%50%货币基金2.28%1.06%1.96%20%银行理财3.19%1.87%1.79%0%40%五年期存款2.75%2.46%2.00%2.65%23%18%13%30%2022202320%1%1%6%10%0%202220232022202320222023中国太保中国平安中国人寿新华保险传统寿险健康、意外险分红险万能险其他传统寿险增速请参阅附注免责声明5数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：公司年报，国泰君安证券研究注：国寿没有区分传统险和分红险，全部计为传统险。•40.0%0.0%35.0%30.0%-10.0%25.0%20.0%-20.0%15.0%10.0%-30.0%5.0%-40.0%0.0%-50.0%-60.0%2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023...