宏观与金融衍生品分册2024年中国期货期权市场年度报告白银：黄沙百战穿金甲不破楼兰终不还——2023年白银市场回顾与2024年展望稀贵金属研究中心史家亮Z0016243王骏Z0002612摘要：2023年，虽然美国经济数据表现强劲且软着陆预期持续升温，但全球经济整体片下行，对白银形成利空影响；地缘政治局势以及政治不确定性（美国）持续发酵从避险角度利多白银，但是同时拖累全球经济利空白银；美联储货币政策调整的预期和节奏（实际利率）发生过山车式转变，对白银形成直接影响，而美债收益率和美元指数的走势亦影响白银走势，但是2023年关联性有所减弱。多重利多利空影响下，伦敦银现整体呈现宽度震荡行情，2023年（截止12月15日）整体在19.88-26.13美元/盎司区间运行，跌幅接近0.3%。在人民币走势以及国内供需等因素影响下，沪银表现强于国际白银，沪银2023年整体在4756-6343元/克区间呈现冲高回落行情，但是重心持续上移，涨幅接近11.4%。从商品属性和价格逻辑出发，供不应求格局应该支撑白银价格持续上涨，但是无论是2021年、2022年还是2023年，白银价格表现均偏弱；对于白银而言，供需格局与价格走势出现偏离，白银供需数据对白银价格趋势影响已经弱化。作为具有货币属性、债券属性和商品属性的白银而言，白银的供需对白银行情趋势的影响相对有限，白银供需数据仅仅会影响白银的涨跌幅度；而货币属性和债券属性影响下的黄金走势成为白银走势的核心影响因素。对于2023年剩余时间至2024年，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和地缘政治局势等继续影响白银趋势。全球经济仍偏弱，美国经济整体或呈现先弱后修复但整体偏弱...
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