农林畜产品分册2024年中国期货期权市场年度报告植物油：沉舟侧畔千帆过病树前头万木春——2023年植物油市场回顾与2024年展望养殖油脂研究中心王一博Z0018596王亮亮Z0017427王骏Z0002612摘要：2023年行情回顾：2023年植物油期价大体上呈现震荡-下跌-上涨-震荡偏弱的走势。其中3-5月植物油期价大幅走弱，一是欧美银行暴雷，大宗商品价格系统性走弱。二是巴西大豆丰产，库容不足使得升贴水大幅下跌，成本端利空豆油价格。三是国内菜籽油、葵花籽油进口明显增加，供需转向宽松。6-8月期价再度走强，首先是宏观利空情绪阶段性释放，市场风险偏好回升，其次是美豆种植面积和单产双双下调，并且需求端也存在利好政策，EPA上调美豆油生柴投料需求，印尼执行B35生柴掺混政策。9-12月中旬豆、棕油期价呈现宽幅震荡偏弱的走势，菜油因到港和库存压力较大，走势最为疲弱，菜豆、菜棕价差明显走弱。11月中旬至12月中旬植物油期价下跌主要因原油大幅下跌，利空植物油生物柴油需求，其次巴西北部、印尼局部降水增加，有利于缓解前期干旱现象，并且国内植物油库存处于近年同期高位，存在阶段性供给压力。展望后市，期价运行趋势方面，短期来看，2024年2月前马棕处于减产季，2023年11月末或为马棕库存拐点，2023年12月至2024年2月马棕有一定去库存预期，但进口国利润低迷库存高企背景下产地出口需求表现疲弱，产地降库存幅度或偏慢，叠加南美和印尼降水增加有利于缓解前期旱情，短期油脂期价预计跟随原油价格震荡寻底为主。产区天气是未来关注的焦点，国内24年一季度大豆采购进度偏慢，需求端元旦、春节是油脂消费旺季，如24年1-2月大豆生长关...
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