yue资产荒下的新难题——24年信用债投资策略[Tabl2e_0R2ep4or年tTi2me]月29日[李T一ab爽le_Firs固tA定ut收ho益r]首席分析师执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889邮箱：liyishuang@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告3资产荒下的新难题——24年信用债投资策略债券研究[T策ab略le_报Rep告ortType][Table_ReportDate]2024年2月29日[T李ab一le爽_Autho固r]定收益首席分析师[➢Tab随le着_S理um财ma赎ry回]潮的冲击褪去，信用债市场在2023年呈现出了典型的牛执业编号：S1500520050002市行情。一方面，经济修复进度弱于预期，货币政策进一步宽松，长端联系电话：+8618817583889利率大幅回落，这为信用债的牛市提供了坚实的基础；另一方面，在化邮箱：liyishuang@cindasc.com债政策推动下，城投债的定价逻辑显著变化，弱资质城投债大幅压缩，这使得高票息资产的供给大幅下降，叠加政策约束下城投债净融资规模信达证券股份有限公司的下滑，使得信用债供需失衡的局面加剧，“资产荒”的逻辑开始向整CINDASECURITIESCO.,LTD体信用债市场蔓延。从各类债券品种来看，低等级短久期的各类信用品北京市西城区闹市口大街9号院1号楼种表现普遍较强，化债政策催化下弱资质城投债利差下行幅度最大，2Y邮编：100031以内品种利差下行的幅度大于3年期品种，隐含评级AA及AA-的煤炭、钢铁以及二永债利差也都下行100BP上下，且这些品种3年期利差下行幅度多数大于2年以内的品种。隐含评级AA地产债利差同样大幅回落，但AA-利差下行幅度则相对有限。➢资产荒催生了2023年的牛市，但也给2024年的信用...
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