2024年有色金属年度策略：降息周期，看好金铜铝-20240125-华鑫证券-77页

证券研究报告行业策略报告降息周期，看好金铜铝2024年有色金属年度策略投资评级：推荐（维持）报告日期：2024年01月25日◼分析师：傅鸿浩◼SAC编号：S1050521120004◼分析师：杜飞◼SAC编号：S1050523070001投资要点黄金：降息周期，黄金最为受益2023年12月结束的美联储货币政策会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。会后鲍威尔发言表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。我们认为鲍威尔的发言基本为美联储在2024年的行为定调，2024年将进入降息年。根据CMEFedWatch工具显示，2024年第一次降息出现在5月。美国通胀有望进一步走低。2023年11月美国CPI同比为3.1%，已经回到2021年相对较低的水平。分项来看，过去两年导致CPI大幅上行的能源商品及能源服务价格同比负增长。此外EIA（美国能源署）也将2024年布油价格预测从93美元/桶下调至83美元/桶,能源价格上涨导致通胀上行的风险下降。2021-2022年美国CPI中的住房租金分项同比大幅走高，租房价格走高是推动CPI大幅走高的重要因素。通过租房网站Zillow的租房价格指数来看，租房价格同比回落到相对较低的位置。综合各CPI分项来看，美国CPI同比持续下行概率较大。美国各项经济指标走弱。美国制造业PMI连续14个月处于荣枯线之下。美国居民时薪同比及可支配收入同比分别为4.1%、7.0%，持续处于下降通道。美国居民个人消费支出同比最新数据（2023年11月）为5.4%，已较2020年以来的峰值下降了20.2个百分点。整体而言，美国经济增速放缓概率较大，而CPI存在持续回落的动能。美联储2024年大概率会进入降息通道，黄金价格有望...