2023年油脂年度报告：供应保持宽松 静待宏观变局-20240111-金石期货-37页

2023年油脂年度报告供应保持宽松静待宏观变局冯子悦期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581一、年度行情回顾2023年行情回顾2023年，整体植物油市场的价格中枢受宏观主导出现下行，油籽供应量增长且消费端缺乏增长亮点，能源价格低迷也无法为植物油价格提供有效指引，全球油籽油脂供需始终保持过剩格局。波段趋势行情主要受主产区天气炒作、地缘政治冲突及极端天气引起的短期供应链错配驱动，偏弱格局预计将延续至2024年上半年。1-5月趋势性下跌巴西大豆大幅丰产，国内进口增加，短期供应充足，长期供应预期宽松；国际能源市场受美国经济衰退预期影响，价格持续低迷，无法对植物油市场构成有效支撑；欧美银行业危机引发大宗商品恐慌性抛盘。6-8月阶段性反弹六月开始，美国中西部、加拿大大草原出现持续干旱，作物优良率创历时新低，美豆和加拿大菜籽产量预期连续大幅下调，叠加棕榈油产量增幅不及预期，天气炒作持续推高国际油脂油料价格；国内双节备货及暑期服务业表现强劲，需求端表现良好，加上国内大豆清关政策调整造成供应链阶段性延迟，极端供需错配使国内油脂盘面大幅反弹。9月-12月弱势区间震荡前期天气升水在价格端已基本兑现，美豆进入收获季后产量预期逐步乐观，加拿大菜籽预期减产幅度也不及市场预期，同时巴西大豆仍然保持着巨量出口。巴西大豆产区天气炒作随着作物生长状况逐步好转而消退，国际油脂油料价格一路下跌；国内豆油棕榈油库存偏高且消费疲软，价格呈现区间震荡，由于年底进口菜籽大量到港，菜油库存压力偏大，菜油表现为持续弱势下跌。2023年行情回顾2023年，国内三大油脂整体宽幅震荡走...