2023年报与2024年一季报财务分析：结构优于总量，中下游率先修复-240506-国泰君安-24页

略策略研究研究[Table_Author报]告作者[Table_Main[2ITn0af2ob4]le._0T5i.t0le6]方奕(分析师)021-38031658结构优于总量，中下游率先修复fangyi020833@gtjas.com证书编号S0880520120005——2023年报与2024年一季报财务分析田开轩(研究助理)A本报告导读：021-38038673tiankaixuan026724@gtjas.com股2024Q1全A两非净利同比-5.5%，总量二次下探、价比量弱。结构层面中下游增长证书编号S0880122070045好于上游，科技制造、消费与下游周期业绩高增，电子/医药/军工/农牧改善明显。[Table_Repo相rt]关报告策摘要：越南：产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲略[Tabl总e_S量um二m次ar下y]探，增长量比价强。2023年报全A两非累计净利润同比2024.04.24专下滑，2024Q1降幅扩大，2023年报全A两非净利润累计同比-4.53%，题2024Q1单季同比-5.53%，降幅扩大。全A2023年报累计同比-1.53%，新的抱团：增配价值中的价值2024.04.242024Q1单季同比-4.23%。拆解利润表看，2024Q1全A两非毛利率前瞻财报：哪些行业会提分红同比小幅改善+0.2pct，销售/管理/研发费用同比增速均有所收窄，但2024.04.19费用率略有提升，财务费用率降低。ROE-TTM环比下滑0.18pct，应预期重建与逆向投资：国防军工底部接近2024.04.15收账款周转放缓与权益乘数下降构成主要拖累，净利率底部震荡，存确定性在更新换新和制造业出海货周转加快。结构上，主板净利增速由正转负，双创降幅明显收窄。2024.04.14小盘增长降幅收窄，消费同比正增。1）盈利增速：2024Q1大小增长差异有所收敛，沪深300业绩下滑有所扩大，而中小盘业绩降幅有所收窄，中证1000收窄最明显。风格上，2024Q1消费...