A股2023年年报及2024年一季报分析：把握盈利修复窗口-240508-中银证券-26页

策略研究证券研究报告—总量点评2024年5月8日中银国际证券股份有限公司A股2023年年报及2024年具备证券投资咨询业务资格一季报分析策略研究把握盈利修复窗口证券分析师：王君(8610)66229061全A/非金融营收、盈利仍处于磨底阶段。2024Q1未能延续2023下半年以来的弱修复jun.wang@bocichina.com趋势，但2024Q2盈利增速修复斜率有望明显上行。证券投资咨询业务证书编号：S13005190600032024Q2有望迎来本轮盈利磨底阶段同比增速修复斜率最高的季度窗口。2023Q2证券分析师：徐亚受逆周期政策减弱影响，全A非金融2023Q2单季度业绩环比增速录得7.6%，创(8621)203285062008年以来最弱单二季度表现。进入2024年，宏观政策整体仍强调靠前发力，ya.xu@bocichina.com基于一季度实际GDP增速较高而担忧宏观政策预期减弱的假设可以得到一定程证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003度减弱，中性假设2024Q2单季度业绩环比增速修复至近年中位数约20%增速水平，在2023Q2业绩低基数衬托下，全A非金融业绩增速即可在中报转正（0.5%E）。综合中性假设下，全A非金融2024全年业绩增速预测值为-1.4%，2024Q2将迎来年内盈利高点，且为本轮盈利磨底阶段同比增速修复斜率最高的季度窗口，若后续宏观政策力度及价格因素有明显提振，全年业绩进一步正增仍值得期待。净利润率低位企稳，但周转率、负债率仍在下行。资产负债率和资产周转率仍未企稳。2024Q1资产负债率为下滑幅度偏大且弱于季节性因素，上游行业利润修复强劲且资本开支降低带动负债率持续下行。销售净利率止跌迹象较资产周转率、负债率更为明显，较2023Q4仅小幅下滑0.1Pct，伴随PPI下行趋势触底...