24年二季度债市展望：摇曳生息-240402-海通证券-27页

2固定收益研究证券研究报告2024年04月02日固定收益季报[Table_Title]摇曳生息——24年二季度债市展望收益率指标[纽Ta资ble要_S点um：mary]期[T限able_Amoun国tIn债f（o]%）债市回顾与展望：低位震荡或加剧，关注票息/波段机会1Y1.723月债市回顾：资金面整平稳，债市围绕宽货币/娜别国债预期、股债跷跷板等震荡收2Y1.90涨。二级市场前两位最大净买入机构分别为农商行、保险。7-10年国债和政金债分别主要是农商行、基金净买入。保险和农商行15年以上现券净买入力度加大。3Y2.03二季度利率债展望：低位震荡或加剧，久期中性略积极，票息/波段积极为。主要理由5Y2.20是：1）GDP比读数或走高，但胀或偏温和，内需动力修复仍需时间。2）稳增长财政政策等或进入观察窗口期，防止资金空转基调下，资金面较难大幅走，但央行呵7Y2.32护市场流动性，显著收敛可能性也不大。我们认为二季度准备金率调整可能性较大，存贷款利率仍有调整空间，降息有一定可能但节奏受汇影响。3）政府债净供给月度高10Y2.29峰或在5月，需求端理财、农商行、保险等有一定支撑。债市利率点位已偏低，降息预期延后，超长期娜别国债的发行尚未落地，建议对供给冲击、止盈等保持一份谨慎。存15Y2.43单，4月关注配臵价值，5-6月建议防范政府债供给影响。相关研究二季度信用债展望：信用债供给量趋势未变，结构性资产荒或将长期存在，票息仍为市场追逐热点。城纽方面，化债政策逐步落地，城纽标债安全性进一步加强，1-2年[《Ta海ble固_R收e2p0o2r3tI年nfo]季度债市展望：债AAA/AA+利差分位数平较高，尾部区域下沉性价比有降低，中等以上地区可拉久期至3年。从绝对收益角...