居安思危2024年春季海外经济展望证券分析师：王茂宇A0230521120001王胜A02305110600012024.03.27主要内容我们维持对于2024年美国经济维持韧性，欧洲经济恢复孱弱，日本经济温和恢复的判断，即美>日>欧。在此基础上，我们提示美国FY24财政政策对经济或有小幅拖累，但同时美国制造业PMI的复苏意味着今年更强劲的设备需求、制造业补库存力度。美国财政：FY24或呈现小幅收紧。1）拜登FY25财政预算预计减少赤字3.23万亿美元，但其中更多是“旧瓶装新酒”，能够通过国会的部分可能很少，更适合与CBO预测一起作为分析美国FY24财政情况的出发点，而非未来十年的财政愿景。2）FY24美国财政个税收入可能大幅回升，主要由于以下几点原因：暂时性因素消失（自然灾害导致报税推迟等）、个税税档上调幅度下降（个税税档调整幅度超出当年通胀的水平下降）、资本利得税可能反弹（2023年股市表现良好）。根据财政预算，FY24个税收入占GDP比重将较上年提升0.8个百分点至8.9%。3）FY25财政预算在FY24支出端的预测远高于CBO。例如财政预算预计FY24强制性支出占GDP比重将提升0.8个百分点至14.7%，而CBO则预测下降0.3个百分点，预算中支出预测有可能过高，需持续观察。4）美国FY24财政收支结构变化值得关注，对于美国经济来说或是小幅收紧的。根据财政预算，FY2415%的个税财政收入增幅意味着去年拉动实际GDP增速的1.8个百分点可能会变为-1.2个百分点，变化达到3个百分点，这一部分CBO和预算预测差距不大。而相较CBO预测，财政预算预计FY24强制性支出将加码投向教育相关领域，其对经济的短期影响或是小于个税的，再叠加自主性支出对经济影响变化不大，...
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