固固收专题研究收2024年5月15日研究【华福固收】从年报看房企降杠杆行至何处团队成员Table_FirstTable_Author投资要点：➢如何解读年报透露的房企去杠杆成效？分析师:李清荷从三道红线看房企去杠杆情况：（1）75家房企三道红线指标多数持稳，执业证书编号：S0210522080001但档位下滑数量多于改善。（2）央企剔预资产负债率明显压降，地方国企居邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn高，民企压力较大；有息负债整体压缩，各所有制房企净负债率均有上升，Table_FirstTable_Contacter固地方国企升幅较高。国央企现金短债比均值实现提升，民企有所下降。定从融资成本看样本房企去杠杆成效：（1）2023年房地产企业平均融资利收率同比下降0.16个百分点，为3.81%；样本房企位于绿档或档级改善的，融资益成本多数相应下降2-45bp不等。（2）政策支持与结构优化助力融资成本压专降，主要体现在新增融资成本的降低，和优惠信贷政策改善房企融资结构。题从拿地看，（1）样本房企权益拿地金额多数回升，央国企头部效应显现，拿地销售比多数在40%以下。（2）拿地结构优化，一二线城市百强房企新增土储权益占比分别为21.0%和64.8%，三线及以上城市占比则减少至14.3%。降低拿地成本，采取收并购等手段获取增量土储。相关报告从经营转型看，（1）经营服务等轻资产业务愈发成为房企利润垫。转型1、《一文读懂机构行为-公募基金篇》一租赁、代建等多元业务成为众多房企创新开发策略的实施方向，且比重由增2024.04.30加趋势，。（2）招商蛇口是多元经营战略较为典型的案例，公司由重资产为主向轻重结合转变，集中商业项目、代建平台的发展计划有助于利润增厚。2、...
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