2024年春季显控行业投资策略-LED显控：三轴成长，推荐双寡头！-240326-申万宏源-27页

LED显控：三轴成长，推荐双寡头！2024年春季显控投资策略证券分析师：施鑫展A0230519080002，黄忠煌A0230519110001，杨海晏A0230518070003袁航A0230521100002，李天奇A0230522080001，刘洋A0230513050006研究支持：徐平平A0230123060004联系人：徐平平A02301230600042024.03.26维度一，商业模式：软件话语权提升，顺周期放量。嵌入式软件解决方案，视频图像算法为核心。LED是应用载体，显示控制扮演大脑和神经系统角色。LED显示是应用领域，产业链址精巧。显示控制厂商主要完成算法设计、程序编写、整机组装等流程，下游客户为屏厂生产商和代理商。显控厂商脱钩下游景气，逆周期扩张能力明显，有望伴随下游去化放量。维度二，成长模型：三轴成长，屏幕产值的软件再分配。海兹定律预示长期景气，归纳行业成长为产品、像素密度、场景三轴模型，逐一拆解为量、价、替代的变化。1）扩产品，技术迭代，像素数量增加，产品销量提升。初期布局基础控制产品，当前拓展视频处理设备，云联网播放器等新形态；2）扩像素密度，视频高清化，像素密度提升，产品ASP提升。超高清大潮，视频处理设备核心化；3）扩场景，LED屏幕间距下探，覆盖场景增加，可触达空间提升。小间距屏幕快速降本，渗透商用、民用千亿级大市场。4）增速和空间：结合LED显示屏和显控成本占比，以及小间距LED商用、民用化，显示控制复杂化测算，预计显示控制行业2030年市场空间达300亿元，2021-2030年CAGR约25%。维度三，竞争模型：呈现双寡头格局，头部整合潜力。显控行业呈现双寡头竞争态势。此类格局存在“双寡头效应”，即双寡头竞争通常导致行业中“第三方”受伤...